“500萬”滅掉了“300億”？德銀慘案“真兇”浮現(xiàn)……

　　萬”滅掉“300億”的背后，也足以反映出當(dāng)時人們對歐洲銀行業(yè)“草木皆兵”般的恐慌性心理。

　　財聯(lián)社3月29日訊（編輯  瀟湘）德意志銀行并未像硅谷銀行和瑞士信貸那樣羸弱不堪地倒下，不過上周五盤中所上演的動蕩局面，仍令幾乎所有市場參與者都被嚇出了一身冷汗——德銀股價在沒有太多征兆的情況下暴跌了逾10%，一度令市場懷疑又將經(jīng)歷新一輪銀行業(yè)的“生死周末”，一項追蹤歐洲銀行股的指數(shù)市值在短時間內(nèi)就蒸發(fā)了超過300億歐元……

　　而在本周，有關(guān)當(dāng)時這場德銀暴跌恐慌的更多細(xì)節(jié)，也終于逐漸浮出了水面！

　　據(jù)知情人士透露，監(jiān)管機構(gòu)目前正將矛頭指向一筆德意志銀行信用違約互換(CDS)的交易，他們懷疑就是這筆交易引發(fā)了上周五的歐洲銀行業(yè)全面拋售。據(jù)悉，該筆價值約500萬歐元(約合540萬美元)的交易押注于與德銀次級債相關(guān)的互換。

　　知情人士稱，監(jiān)管機構(gòu)已就這筆交易與市場參與者進(jìn)行了交談。這些合約可能缺乏流動性，因此單筆押注就可能引發(fā)重大波動。德意志銀行發(fā)言人拒絕置評。

　　目前外界還不清楚是誰進(jìn)行了相關(guān)的押注，也不清楚他們?yōu)槭裁磿@樣做。知情人士稱，到目前為止，還沒有證據(jù)表明這筆交易有任何不法行為。其中一位知情人士表示，一些數(shù)據(jù)表明，這一交易可能是為了對沖風(fēng)險。

　　但正是這筆交易帶來的疑似連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致銀行股重挫，歐洲國債價格大漲，CDS基點飆升，德意志銀行的市值一天內(nèi)減少了約16億歐元，一項追蹤歐洲銀行股的指數(shù)市值也在上周五迅速蒸發(fā)了超過300億歐元……

　　而毫無疑問，在“500萬”滅掉“300億”的背后，也足以反映出當(dāng)時人們對歐洲銀行業(yè)“草木皆兵”般的恐慌性心理。歐美市場的投資者過去兩周一直處于緊張狀態(tài)，驚慌失措的交易員不斷尋找其他銀行是否也會面臨壓力的線索。

　　CDS市場成為了恐慌之源？

　　CDS是一種衍生品合約，投資者用CDS來對沖自己的投資，或用來對企業(yè)信用度的變化進(jìn)行押注。CDS價格的飆升可能反映了對銀行系統(tǒng)的普遍焦慮情緒，以及風(fēng)險較大的歐洲銀行債務(wù)的動蕩。

　　德銀的五年期CDS從兩周前的不到100個基點升至了上周五的逾200個基點，原因是人們越來越擔(dān)心：在三家美國區(qū)域銀行倒閉和瑞信被迫接受瑞銀收購后，這家德國超大型銀行可能是下一家面臨壓力的金融機構(gòu)。

　　鑒于CDS就像保險，在相關(guān)公司違約時能進(jìn)行賠付，這使得其作為公司財務(wù)實力的指標(biāo)，在本輪銀行業(yè)危機發(fā)酵時受到了密切關(guān)注。瑞信CDS也曾在3月從不到400個基點升至逾1000個基點，反映出市場對其財務(wù)狀況的擔(dān)憂，此后不久該行就被瑞銀收購。

　　根據(jù)媒體匯編的美國存管信托和清算公司(DTCC)數(shù)據(jù)顯示，在德意志銀行的CDS合約中，近期交易最活躍的是以美元計價的、與該銀行優(yōu)先債務(wù)掛鉤的五年期掉期合約，在截至上周五的兩天內(nèi)，至少有5100萬美元名義成交?？紤]到單筆交易的報告數(shù)據(jù)上限在500萬美元左右，成交數(shù)據(jù)甚至可能更高。

　　不過，眼下的CDS市場規(guī)模已經(jīng)無法與2008年全盛時期同日而語。國際掉期與衍生工具協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，目前全球CDS市場的規(guī)模僅約為3.8萬億美元，幾乎只有2008年時的十分之一。

　　相對于股票、外匯或債券市場而言，CDS市場的規(guī)模要小得多。而這也使得該市場正變得很難駕馭，并造成一種情況，即使是小規(guī)模的CDS交易也會產(chǎn)生巨大的價格影響。

　　DTCC的數(shù)據(jù)顯示，去年最后三個月，德銀的CDS合約平均每天只有9筆交易，盡管其已經(jīng)是交易量最大的單一名稱CDS之一了。

　　公司、銀行或政府發(fā)行的債券的投資者可以通過中介機構(gòu)——通常是投資銀行購買CDS，中介機構(gòu)會找到一家金融公司為債券發(fā)行保單。這些都是不經(jīng)過中央清算所的“場外交易”。

　　監(jiān)管機構(gòu)呼吁嚴(yán)格審查CDS市場

　　值得一提的是，在上周五CDS市場交易加劇了歐洲銀行業(yè)的恐慌氛圍后，歐洲最高監(jiān)管官員目前也正呼吁對該市場進(jìn)行更為的嚴(yán)格審查。

　　歐洲央行監(jiān)事會主席Andrea Enria就表示，“不透明”的信用違約互換(CDS)交易正在損害銀行股價，并可能導(dǎo)致存款遭到擠兌。

　　“只要有幾百萬歐元，你就可以改變一家擁有萬億歐元資產(chǎn)的銀行的CDS息差，這當(dāng)然會影響股價，可能還會導(dǎo)致存款外流，所以這是我非常擔(dān)憂的一件事情，”Enria在德國法蘭克福舉辦的一場會議上表示。

　　在回答有關(guān)德銀上周五股價下跌的一個問題時，Enria指出，CDS市場“非常不透明、深度很淺且流動性非常差”。

　　他認(rèn)為，CDS市場應(yīng)該將全部交易改由中央對手方清算，從而“提高透明度”，并由全球性的監(jiān)管機構(gòu)——全球金融穩(wěn)定委員會(Financial Stability Board)進(jìn)行審查。

　　Enria表示，“干預(yù)永遠(yuǎn)是監(jiān)管者的最后手段。如果你有良好的透明度，例如讓這些市場全部集中清算，而不是進(jìn)行不透明的場外交易——你根本不知道誰在交易，我認(rèn)為這將是巨大的進(jìn)步。”