【理響中國(guó)】資本市場(chǎng)有力支持國(guó)家創(chuàng)新戰(zhàn)略

　　黨的二十大報(bào)告明確指出，必須堅(jiān)持科技是第一生產(chǎn)力，創(chuàng)新是第一動(dòng)力，加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，不斷塑造發(fā)展新動(dòng)能新優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)。在支持科技創(chuàng)新方面，資本市場(chǎng)獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、收益共享機(jī)制，更加契合科創(chuàng)企業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)、輕資產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)特征，更能滿足科創(chuàng)企業(yè)對(duì)長(zhǎng)期權(quán)益資金的實(shí)際需求，從而有力促進(jìn)“資本—技術(shù)—產(chǎn)業(yè)”的良性循環(huán)。

　　　　資本市場(chǎng)助力我國(guó)科技創(chuàng)新

　　經(jīng)過三十多年的發(fā)展，目前我國(guó)資本市場(chǎng)已基本形成體系完整、層次清晰、功能互補(bǔ)的多層次市場(chǎng)架構(gòu)，滬深主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板及北京證券交易所（以下簡(jiǎn)稱“北交所”）市場(chǎng)秉承差異化定位原則，分工明確，功能互補(bǔ)，大幅提升了資本市場(chǎng)的包容性和覆蓋面，對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的支持力度不斷增強(qiáng)。其中，科創(chuàng)板高度聚焦“卡脖子”硬科技，重點(diǎn)支持六大戰(zhàn)略新興行業(yè)，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能和制造業(yè)深度融合；創(chuàng)業(yè)板支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合；北交所重點(diǎn)培育“專精特新”創(chuàng)新型中小企業(yè)，支持先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域的企業(yè)。

　　盡管各個(gè)市場(chǎng)板塊設(shè)立時(shí)間不長(zhǎng)，但其服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)的作用已經(jīng)展現(xiàn)，資本市場(chǎng)的科創(chuàng)屬性明顯提升。自2019年7月科創(chuàng)板開市以來，我國(guó)股票市場(chǎng)已接納1300余家科創(chuàng)企業(yè)上市，首次公開募股（IPO）融資總額達(dá)1.6萬億元，占同期股市新股發(fā)行融資的76%。這些科創(chuàng)企業(yè)集中分布在集成電路、生物醫(yī)藥和新能源等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，上市融資為它們提供自身發(fā)展急需的長(zhǎng)期資本，客觀上緩解了我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)股權(quán)資本缺乏的困難局面，有助于加速國(guó)家創(chuàng)新戰(zhàn)略的實(shí)施。

　　　　以改革增強(qiáng)資本市場(chǎng)支撐力

　　為促進(jìn)資本市場(chǎng)更好支撐國(guó)家創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略，近年來在黨中央的統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)下，資本市場(chǎng)實(shí)施了一系列重大改革舉措。2018年11月，習(xí)近平總書記宣布在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板，相關(guān)部門利用不到一年的時(shí)間完成了基礎(chǔ)交易制度和監(jiān)管規(guī)則設(shè)計(jì)、首批上市企業(yè)準(zhǔn)備、交易系統(tǒng)調(diào)試等復(fù)雜工作，確保科創(chuàng)板順利開市。四年來，作為注冊(cè)制改革的試驗(yàn)田，科創(chuàng)板先后進(jìn)行了一系列的制度創(chuàng)新，為相關(guān)舉措在全市場(chǎng)推開積累了寶貴經(jīng)驗(yàn)。在科創(chuàng)板試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，2020年4月，我國(guó)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)牽頭啟動(dòng)創(chuàng)業(yè)板改革，以更好適應(yīng)創(chuàng)業(yè)板服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的定位。參照科創(chuàng)板有關(guān)制度安排，創(chuàng)業(yè)板試行股票發(fā)行注冊(cè)制，監(jiān)管機(jī)構(gòu)和證券交易所對(duì)創(chuàng)業(yè)板的新股發(fā)行條件、注冊(cè)程序、持續(xù)監(jiān)管和發(fā)行保薦等重要制度進(jìn)行了針對(duì)性調(diào)整。2021年11月，北交所正式開市，中國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系服務(wù)中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的能力得到進(jìn)一步提升。2023年2月17日，我國(guó)發(fā)布全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制相關(guān)制度規(guī)則，標(biāo)志著全面注冊(cè)制在資本市場(chǎng)落地實(shí)施。新規(guī)則實(shí)行多元化上市標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)化持續(xù)性監(jiān)管，簡(jiǎn)化退市流程，有利于提升資本市場(chǎng)的包容性和開放性，提高市場(chǎng)資源利用效率。

　　目前，我國(guó)資本市場(chǎng)正在迎來新一輪改革提升行動(dòng)。2023年7月，國(guó)務(wù)院發(fā)布的《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》是資本市場(chǎng)投資端改革的重要文件，旨在鼓勵(lì)私募投資基金行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展，更好保護(hù)投資者合法權(quán)益，促進(jìn)科技創(chuàng)新。中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)先后發(fā)布了《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》《欺詐發(fā)行上市股票責(zé)令回購實(shí)施辦法（試行）》《上市公司獨(dú)立董事管理辦法》等，旨在進(jìn)一步貫徹以信息披露為核心的監(jiān)管原則，通過完善公司治理、提高信息披露質(zhì)量等手段，不斷加強(qiáng)對(duì)上市公司行為的市場(chǎng)約束。針對(duì)部分上市公司經(jīng)營(yíng)不規(guī)范，創(chuàng)新發(fā)展能力不強(qiáng)等問題，國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)出臺(tái)《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》，以促進(jìn)央企控股上市公司完善治理和規(guī)范運(yùn)作，強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)生增長(zhǎng)和創(chuàng)新發(fā)展能力。

　　　　更大力度支持國(guó)家創(chuàng)新戰(zhàn)略

　　我國(guó)資本市場(chǎng)在支持國(guó)家創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略上發(fā)揮著關(guān)鍵作用，但服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力還不夠強(qiáng)，市場(chǎng)資源配置能力有所欠缺，上市公司整體質(zhì)量有待提高，投資者服務(wù)能力偏低。解決這些問題，既需要持續(xù)深化改革，也需要通過監(jiān)管約束和政策引導(dǎo)，不斷強(qiáng)化市場(chǎng)力量對(duì)企業(yè)和投資者行為的約束力，促進(jìn)市場(chǎng)供需雙方在相互信任的基礎(chǔ)上便捷達(dá)成交易。

　　當(dāng)前，各方對(duì)于資本市場(chǎng)以更大力度支撐國(guó)家創(chuàng)新戰(zhàn)略已有共識(shí)。為進(jìn)一步支持科技創(chuàng)新，促進(jìn)“資本—技術(shù)—產(chǎn)業(yè)”的良性循環(huán)，需要繼續(xù)健全多層次資本市場(chǎng)體系，提升資本市場(chǎng)服務(wù)的包容性和適配性，更好滿足各類企業(yè)的差異化發(fā)展需求；完善資本市場(chǎng)的資源配置功能，加大產(chǎn)品創(chuàng)新和制度供給，動(dòng)態(tài)優(yōu)化發(fā)行上市、并購重組等基礎(chǔ)性制度；探索建立具有中國(guó)特色的估值體系，提升上市公司核心競(jìng)爭(zhēng)力；持續(xù)完善上市公司股權(quán)激勵(lì)、員工持股等制度機(jī)制，促進(jìn)創(chuàng)新鏈產(chǎn)業(yè)鏈資金鏈人才鏈深度融合；出臺(tái)資本市場(chǎng)支持高水平科技自立自強(qiáng)的政策措施。

　　近日，中央政治局會(huì)議、國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議相繼指出，要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心，表明我國(guó)資本市場(chǎng)在投資者服務(wù)方面仍然存在差距。這就需要著力改善投資者服務(wù)，增強(qiáng)投資者信心，達(dá)到活躍市場(chǎng)的目的。第一，加大機(jī)構(gòu)投資者配置力度，發(fā)揮長(zhǎng)期投資者“壓艙石”作用，通過價(jià)值投資的負(fù)向反饋機(jī)制避免市場(chǎng)劇烈波動(dòng)。第二，通過提高上市公司質(zhì)量，提升投資者回報(bào)，增強(qiáng)投資者長(zhǎng)期持股意愿。第三，切實(shí)貫徹新發(fā)展理念，完善中國(guó)特色估值體系，增強(qiáng)市場(chǎng)的價(jià)值實(shí)現(xiàn)功能，讓投資者真正分享資本市場(chǎng)改革和科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展的紅利。

　　總之，在各方共同努力下，我國(guó)資本市場(chǎng)改革發(fā)展的大趨勢(shì)已經(jīng)形成，新一輪改革任務(wù)目標(biāo)清晰，措施有力。相信在黨中央的堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，我國(guó)資本市場(chǎng)將以更大力度持續(xù)支撐國(guó)家創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略，協(xié)助廣大投資者分享更多實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展成果。

　　　　（作者系中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所研究員；中國(guó)社會(huì)科學(xué)院大學(xué)應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士研究生）

　　審核：李建軍

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　　網(wǎng)絡(luò)編輯：張雨楠

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