人民網(wǎng)北京8月12日電 (記者黃盛)日前,中國人民銀行發(fā)布了2024年第二季度貨幣政策執(zhí)行報告(以下簡稱《報告》),進(jìn)一步明確了穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效;引導(dǎo)信貸合理增長、均衡投放,保持流動性合理充裕,保持社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長和價格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。
與2024年第一季度貨幣政策執(zhí)行報告相比,此次《報告》針對“下階段貨幣政策主要思路”,出現(xiàn)了四類措辭變化。
——第一類措辭變化是將一季度時的“強(qiáng)化逆周期和跨周期調(diào)節(jié)”,調(diào)整為本次《報告》中的“加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)”。
據(jù)記者了解,“強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)”主要是指貨幣政策在穩(wěn)增長方向發(fā)力,而“強(qiáng)化跨周期調(diào)節(jié)”往往是強(qiáng)調(diào)不搞大水漫灌,防范短期政策過度寬松給未來留下高通脹及金融風(fēng)險隱患。
東方金誠首席宏觀分析師王青告訴記者,本次《報告》單獨(dú)強(qiáng)調(diào)“加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)”,意味著下半年貨幣政策將在穩(wěn)增長方面持續(xù)用力、更加給力。具體來說,下半年在綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具、加大金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度、促進(jìn)社會綜合融資成本穩(wěn)中有降過程中,降準(zhǔn)降息都有空間。在下半年美聯(lián)儲降息趨于明朗后,匯率因素對中國人民銀行靈活調(diào)整政策利率的掣肘會進(jìn)一步弱化。
另外,為支持國民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié),中國人民銀行還會充分發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的作用,主要包括:一是適時設(shè)立新的政策工具;二是在7月主要政策利率下調(diào)后,適度下調(diào)現(xiàn)有結(jié)構(gòu)性政策工具利率,如下調(diào)3000億元保障性住房再貸款利率等,為有效發(fā)揮這些政策工具作用創(chuàng)造更為有利的條件;三是適度提高相關(guān)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的額度。
——第二類措辭的變化是從原來一季度主要關(guān)注信貸、社融、M2等金融總量指標(biāo)的數(shù)量型調(diào)控,變?yōu)椤巴七M(jìn)貨幣政策框架轉(zhuǎn)型”,即更加注重發(fā)揮利率調(diào)控作用的價格型調(diào)控為主。
中國人民銀行行長潘功勝在今年6月19日舉辦的陸家嘴論壇上說:“當(dāng)貨幣信貸增長已由供給約束轉(zhuǎn)為需求約束時,如果把關(guān)注的重點(diǎn)仍放在數(shù)量的增長上甚至存在規(guī)模情結(jié),顯然有悖經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律。需要把金融總量更多作為觀測性、參考性、預(yù)期性的指標(biāo),更加注重發(fā)揮利率調(diào)控的作用?!?/p>
此次《報告》在 “進(jìn)一步健全市場化的利率調(diào)控機(jī)制”專欄中,對健全利率調(diào)控機(jī)制做了進(jìn)一步說明。
首先是“調(diào)整公開市場操作招標(biāo)方式,強(qiáng)化公開市場 7 天期回購操作利率的主要政策利率屬性”,即公開市場7天期逆回購操作調(diào)整為固定利率、數(shù)量招標(biāo)。王青向記者表示,這一調(diào)整的意義在于,消除了原來利率招標(biāo)過程中理論上存在的價格不確定性與此同時,“將 7 天期逆回購操作改為固定利率的數(shù)量招標(biāo),明示操作利率,有助于增強(qiáng)其政策利率地位,提高操作效率,穩(wěn)定市場預(yù)期?!?/p>
其次是“增加午后臨時正、逆回購操作,引導(dǎo)市場利率更好圍繞政策利率中樞平穩(wěn)運(yùn)行”。王青認(rèn)為,這主要是為了進(jìn)一步控制短期市場利率(指由央行7天期逆回購利率直接調(diào)控的短期市場基準(zhǔn)利率DR007)的波動性,避免短期市場利率過度波動模糊央行貨幣政策信號,同時為短端利率向長端利率傳導(dǎo)提供更為有利的條件。
——第三類措辭變化是由之前的MLF操作利率為主要政策利率轉(zhuǎn)變?yōu)椤巴晟瀑J款市場報價利率(LPR),理順由短及長的利率傳導(dǎo)關(guān)系”。
王青對此表示,完善貸款市場報價利率(LPR)意味著LPR報價從之前的以MLF操作利率為定價基礎(chǔ),轉(zhuǎn)為錨定7天期逆回購利率,這是2019年8月明確MLF操作利率為主要政策利率,建立“MLF利率—LPR—貸款利率”的利率傳導(dǎo)機(jī)制之后,政策利率體系再次做出重大調(diào)整。《報告》指出,7月22日7天期逆回購操作利率下降10個基點(diǎn),同日報出的LPR迅速作出反應(yīng)并跟隨調(diào)整,也表明LPR報價轉(zhuǎn)向更多參考中國人民銀行短期政策利率。
——第四類措辭變化是此次《報告》新提出“豐富完善貨幣政策工具箱”。
記者了解到,中國人民銀行行長潘功勝在今年6月19日舉辦的陸家嘴論壇上表示:“逐步將二級市場國債買賣納入貨幣政策工具箱?!?/p>
王青認(rèn)為,這一方面意味著我國基礎(chǔ)貨幣投放渠道的拓展,同時也為中國人民銀行引導(dǎo)市場利率由短及長傳導(dǎo)提供了一個具體的操作路徑,即當(dāng)中國人民銀行認(rèn)為中長期國債收益率偏高時,可通過在二級市場買入中長期國債,推高相應(yīng)國債價格,引導(dǎo)國債收益率下行,反之則賣出國債,引導(dǎo)國債收益率上行。可以看到,近期相關(guān)操作的準(zhǔn)備工作已經(jīng)啟動——7月1日中國人民銀行發(fā)布公告表示,為維護(hù)債券市場穩(wěn)健運(yùn)行,在對當(dāng)前市場形勢審慎觀察、評估基礎(chǔ)上,將于近期面向部分公開市場業(yè)務(wù)一級交易商開展國債借入操作。
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