63億元入股不控股 名創(chuàng)優(yōu)品“抄底”永輝超市

　　◎顧穎 記者 覃秘

　　中國(guó)最大的民營(yíng)超市即將易主？并沒有，只是換了大股東。

　　9月23日晚，永輝超市、名創(chuàng)優(yōu)品分別公告，名創(chuàng)優(yōu)品控制的駿才國(guó)際擬以62.7億元收購(gòu)永輝超市29.4%股權(quán)，其中包括牛奶有限公司持有的21.1%，及北京京東世紀(jì)貿(mào)易有限公司持有的8.3%的永輝超市股份。收購(gòu)?fù)瓿珊?，駿才國(guó)際將成為永輝超市第一大股東。

　　有券商研究員評(píng)價(jià)，這是一宗有可能改寫中國(guó)零售行業(yè)格局的并購(gòu)。以銷售規(guī)模計(jì)，永輝超市近年來位居中國(guó)超市百?gòu)?qiáng)第二。

　　“永輝現(xiàn)在價(jià)格是最低點(diǎn)，很多人看不懂，如果大家都能看懂，肯定沒我的機(jī)會(huì)了?！泵麆?chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官葉國(guó)富在投資者電話溝通會(huì)上表示。

　　對(duì)于此項(xiàng)收購(gòu)，永輝超市方面不愿過多置評(píng)。公司一位負(fù)責(zé)人對(duì)上海證券報(bào)記者透露，收購(gòu)前各主要股東有過深入溝通。永輝超市公告稱，本次交易有利于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展以及戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

　　部分老股東期望退出

　　據(jù)公告，永輝超市股東牛奶公司、京東世貿(mào)和宿遷涵邦擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式向廣東駿才國(guó)際商貿(mào)有限公司（名創(chuàng)優(yōu)品全資附屬公司）分別轉(zhuǎn)讓其所持有的公司19.13億股股份、3.67億股股份和3.87億股股份，分別占公司總股本的21.08%、4.05%和4.27%。

　　牛奶公司現(xiàn)為永輝超市第一大股東，持股比例為21.08%，此次將一把賣出。

　　有消息人士告訴記者，牛奶公司此前一直在尋求買家，表現(xiàn)出較為強(qiáng)烈的退出需求。牛奶公司是怡和洋行在亞洲的一家零售集團(tuán)，2014年以產(chǎn)業(yè)資本的模式入股永輝，以56.9億元的價(jià)格獲得永輝超市19.99%的權(quán)益。

　　按照本次交易價(jià)格2.35元每股計(jì)算，牛奶公司此次退出可獲得44.96億元現(xiàn)金?！爱a(chǎn)業(yè)資本更看重的是戰(zhàn)略協(xié)同?！庇腥萄芯繂T分析。

　　京東世貿(mào)和宿遷涵邦為一致行動(dòng)人，目前分別持有永輝超市6.98%和4.27%的股份。此次交易完成后，京東世貿(mào)仍持有永輝超市2.94%的股份。

　　今年6月，京東世貿(mào)曾披露擬通過大宗交易方式，減持不超過永輝超市總股本2%的股份。

　　有市場(chǎng)人士分析，在主要股東有明確退出意愿的背景下，找到大的產(chǎn)業(yè)資本接盤，不僅有利于公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定，也將減少對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的影響。

　　名創(chuàng)優(yōu)品入股不控股

　　對(duì)照永輝超市2024年股東榜來看，本次交易完成后，持股29.4%的駿才國(guó)際穩(wěn)坐第一大股東。張軒松仍將是第二大股東，與一致行動(dòng)人合計(jì)持股占公司總股本的13.57%。張軒松的哥哥張軒寧為第三大股東，持股7%。林芝騰訊科技有限公司持股5.27%為第四大股東。

　　在投資者交流電話會(huì)上，名創(chuàng)優(yōu)品首席財(cái)務(wù)官?gòu)埦妇┍硎荆骸拔覀冾A(yù)計(jì)不會(huì)控制董事會(huì)的多數(shù)席位。因此，我們不會(huì)作為永輝超市的控股股東、實(shí)控人，也不會(huì)合并財(cái)務(wù)報(bào)表，這是根據(jù)目前的情況作出的判斷。預(yù)計(jì)交易將于2025年上半年完成，在此期間每一個(gè)重要節(jié)點(diǎn)都會(huì)向大家披露。”

　　持股比例遠(yuǎn)超其他股東，駿才國(guó)際為何不愿意入主？

　　有分析人士認(rèn)為，張軒松和張軒寧是永輝超市的創(chuàng)始人，為公司傾注了全部的心血，繼續(xù)掌控公司對(duì)各方最為有利。

　　在電話會(huì)上，有分析師提到，張軒松、張軒寧兩兄弟是永輝超市創(chuàng)始人，至今在永輝超市占有股份，但外界盛傳兩人不和，對(duì)于名創(chuàng)優(yōu)品的入股，張氏兄弟怎么看？葉國(guó)富回應(yīng)：“他們之間的關(guān)系我清楚，兩人經(jīng)營(yíng)理念有差異，現(xiàn)在是張軒松在全權(quán)管理業(yè)務(wù)，另一個(gè)已經(jīng)完全不插手了?！?/p>

　　這也與名創(chuàng)優(yōu)品的戰(zhàn)略意圖相關(guān)。張靖京介紹：“公司150億元資產(chǎn)，其中70億是現(xiàn)金，這些現(xiàn)金拉低了公司的ROE（凈資產(chǎn)收益率），新的投資以后產(chǎn)生收益的話，能提升公司的整體ROIC（資金回報(bào)率）”。

　　此外，自2018年以來，永輝超市一直沒有控股股東。

　　共同探索零售新模式

　　一筆高達(dá)63億元的交易，發(fā)端于葉國(guó)富的一次市場(chǎng)調(diào)研。

　　7月30日，葉國(guó)富前往河南第一次看到了調(diào)改后的永輝超市，在他探店的幾天內(nèi)，即使是周四下午2點(diǎn)的冷門時(shí)段，這兩家永輝超市內(nèi)仍然人頭攢動(dòng)。隨后的8月，他再度前往河南考察。“我在想，如果這個(gè)店是我的該多好?！比~國(guó)富在電話會(huì)議上講道。

　　這和葉國(guó)富發(fā)家的投資邏輯一致。

　　名創(chuàng)優(yōu)品是一家IP設(shè)計(jì)零售企業(yè)。據(jù)名創(chuàng)優(yōu)品官網(wǎng)介紹，2013年，葉國(guó)富在國(guó)外旅行時(shí)，發(fā)現(xiàn)當(dāng)?shù)赜泻芏嗌钣闷穼I(yíng)店，這類店鋪銷售的日用生活百貨不僅質(zhì)量好、設(shè)計(jì)美觀，價(jià)格還很實(shí)惠，而且絕大多數(shù)都是“中國(guó)制造”。葉國(guó)富因此獲得商業(yè)靈感，回國(guó)后他便創(chuàng)辦了名創(chuàng)優(yōu)品。截至目前，名創(chuàng)優(yōu)品在全球擁有超過6600家門店，進(jìn)入111個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

　　“過去十幾年，我走遍了全球，看過各種各樣的零售業(yè)態(tài)和模式之后，我發(fā)現(xiàn)比Costco、山姆和Trader Joe’s 更優(yōu)秀的零售模式原來是在中國(guó)，那就是胖東來模式。事實(shí)上，我認(rèn)為胖東來模式是中國(guó)超市唯一的出路。 ”葉國(guó)富說。

　　學(xué)習(xí)胖東來，永輝超市也已經(jīng)掌握了自己的“方法論”。

　　9月20日，永輝超市鄭州裕華廣場(chǎng)店開啟調(diào)改后恢復(fù)營(yíng)業(yè)。這是永輝超市在鄭州繼信萬廣場(chǎng)店、瀚海海尚店后，第三家與顧客見面的胖東來幫扶調(diào)改店。此前的9月12日，永輝在全國(guó)首批“學(xué)習(xí)胖東來”自主調(diào)改的門店之一，位于福州金山的永輝超市公園道店正式恢復(fù)營(yíng)業(yè)，銷售額和客流量實(shí)現(xiàn)數(shù)倍的增長(zhǎng)。